这次离岸央票发行将如何影响利率和汇率?

时间:2019-10-21 来源:www.0419fc.com

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中国人民银行于9月20日发布通知,宣布计划于9月26日在香港发行期限为6个月,金额为100亿元人民币的央行票据。这是自2018年11月以来第六次和第十一次发行境外中央银行票据。目前,该发行已成功完成。

发行完成后,香港中央银行票据的存量为800亿元人民币。其中,三个月期限为200亿元,20个月期限为200亿元,一年期限为400亿元。

该官员一直强调,在香港发行中央银行票据是为了丰富香港的高信用人民币金融产品,并改善香港的人民币收益率曲线。然而,市场将其解释为中央银行通过调节离岸人民币流动性来调节离岸人民币汇率(CNH)的举措。现在第六期已经结束,可以根据事实而不是猜测来确认市场的解释是否正确。

中央银行票据的发行是在8月初。人民币对美元的汇率将近七个月。自从8月中旬发行第五张央行票据以来已有一个多月了。 7破后,国内外市场吸收7冲击波的速度更快,汇率幅度趋于收敛,市场预期基本稳定。在7突破的第四周(8月26日至30日),由于人民币汇率汇率跌破7.10比1,贬值压力增加,并且隐含了1年不可交割远期交易(NDF)日常。人民币汇率预计将贬值1.59%,高于前一周的0.86%。但随后有望再次企稳,到第七周(9月16日至20日)将降至0.72%(见图1)。从这个意义上讲,尽管人民币汇率在第七次突破后仍继续承受压力,但在第六次央行票据发行前夕,市场压力要比8月初和8月底减轻。

9月20日,央行宣布离岸发行央行票据。从货币市场来看,香港隔夜同业拆借利率为3.01%,比19日高72个基点。但是,回调在26日开始下降至2.19%,甚至比19日水平低12个基点(见图2)。但是,从隔夜的CNHHIBOR相对于隔夜的上海银行同业拆放利率(SHIBOR)的价差来看,该期间在20至26天内继续为正,溢价分别为28、15、33、4和55个基点,以及19天。负数,约。 43个基点(参见图2)。

从外汇市场来看,海外人民币兑美元(CNH)继续下跌。从9月20日至26日,分别为7.1205、7.1103、7.1066、7.1284和7.1242:1,均弱于19日的7.1029(见图2)。同期,一年NDF所暗示的人民币平均每日汇率的贬值预计为1%,略高于第七周第七周的平均0.72%(见图1)。

6个月期中央银行票据的发行率为2.89%。与CNHHIBOR同期相比,风险溢价为45个基点。该水平高于6月19日发行的6个月期中央银行票据,发行利率为13 pp。这进一步证实,尽管人民币跌破7,但市场对人民币资产配置的热情并未减弱。据报道,中央银行的认购率是3.6倍,受到市场欢迎。

从以上可以看出,中央银行宣布中央银行票据发行计划对香港货币市场具有一定的信号作用(来自国内外人民币利差),但对离岸人民币影响不大。

更有意思的是,2019年9月20日,央行票据在香港发行。 2018年9月20日,中国人民银行宣布已与香港金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》,旨在促进中央银行在香港发行中央银行票据。相隔一年。如果这不是巧合,那就不是宣布中央银行票据发行以管制离岸人民币汇率的关键,而是宣布两地合作备忘录周年纪念!

(编辑器:DF520)