中芯国际):半导体代工龙头 看好先进制程 “增持”评级

时间:2019-09-23 来源:www.0419fc.com

(原标题:中芯国际(0981.HK):半导体代工厂领导对先进工艺“增持”评级持乐观态度)

机构:国信证券

评级:超重

美国大陆半导体制造业领导者:国有背景+技术CEO

该公司是中国大陆最大的半导体代工厂,世界第五大;最先进的14nm工艺仅落后于世界上最先进的7nm工艺两代。前两大股东是大唐电信和国家集成电路基金。

梁孟松杨光磊加入,有望复制英特尔2013~2018的辉煌

2017年,技术CEO梁梦松加入。 2019年8月,原台湾半导体制造有限公司董事杨光磊加入,并有望带领公司在年复制英特尔的辉煌。从2013年到2018年,技术CEO柯格奇担任英特尔首席执行官。在此期间,英特尔的净利润下降了9%,股价上涨了157%。柯在启促进了英特尔向物联网和人工智能的转型,并引入了基于IDM模式的代工服务。

这是下行周期中更好的买入点

半导体行业正在定期进入下行周期,这是一个非常有吸引力的买入机会。投资者在等待周期的底部时经常错失良机。

贸易加速中芯国际的增长是国内半导体需求增长超过GDP增长率;二是国内芯片自给率很低,贸易加速国内替代;第三,贸易引导上游设计公司分散风险和竞争订单对手转移到中芯国际。

追逐者有成熟过程的机会

除了7nm工艺逻辑和RF芯片外,该公司的14nm(今年下半年的贡献收入)技术还可以实现。例如,电源管理和指纹识别应用需要8英寸工厂生产,物联网,CMOS图像传感器,WiFi芯片需求驱动12英寸业务增长。

关注该公司14纳米及以下的先进工艺,维持业绩预测和“增持”评级

2019 - 2021年的预计收入分别为30.98亿美元/35.56亿美元/401.5亿美元,增长率为-7.8%/15.1%/12.6%,2019-2021年的利润为1.26亿美元/159亿美元, 分别。美元/2.03亿美元,增长率-5.3%/25.8%/27.6%。该公司遵循半导体代工技术。技术节点的突破是关键。你应该首先看看公司的技术,然后看收入,最后看看利润。我们看好公司14nm及以下的先进工艺,考虑到8英寸工厂贬值结束,合理的PB估值范围为1.4~1.6倍,股价为12.3~14.1港元,维持业绩预测和“超重”评级。

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